昨日收益率曲线有所分化，短端收益率下行而中长端收益率上行。昨日早上新闻发布会中潘行长宣布OMO降息10BP，降准50BP，结构性政策工具降息25BP等，短端受益相对明显，10、30年国债收益率最低下行至1.61、1.85%附近。然而，后续长端收益率明显上行，主要原因包括：（1）4月政治局会议继续提及“适度宽松”、“适时降准降息”，市场对于总量宽松已有一定预期，今日落地后部分机构认为短期内不会有进一步总量宽松并开始止盈，长端收益率走出了利好出尽的行情（类似于去年924）。（2）中美开始经贸高层会谈，市场预期中美贸易紧张局势将有所缓解，风险偏好出现改善。（3）今日金融部门政策出台后，市场对于后续增量刺激政策预期升温，特别是财政和房地产政策加码相关内容。短期来看，降准降息后确实会有机构选择止盈，但如果收益率上行至1.65%-1.7%区间可以考虑再度进场。
中期而言关注资金利率中枢能否下移，如果资金利率中枢能够跟随政策利率下移10BP，那么长端收益率仍有望突破前低。在当前曲线极致平坦情况下，本次政策调整更利好中短端资产。本轮政策落地后，年内政策利率仍有调降空间，长债仍具备较好的配置价值。
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